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水泥股缘何大涨?还是熟悉的味道!大基建投资

2020-11-02 13:01 作者:og真人游戏 点击:

  本就是行业淡季的2月份,国内水泥企业受新冠肺炎疫情影响,对外销售近乎按下了“暂停键”。近日,随着下游基建项目缓步复工,启动出货的水泥厂纷纷宣降价格,吨降幅可达10%以上。

  然而,作为稳增长的重要力量,基建投资近期也按下“加速键”,河南、云南等多地相继推出数万亿的投资计划清单,一批重点设施、创新工程项目亟待启动,为后期社会建材需求量提升埋下伏笔。A股市场水泥股的涨停潮或许正是基于这样一种预期。

  2月末的郑州已有丝丝暖意,随着疫情逐步得到控制,当地重点基建项目复工脚步也开始提速。

  “这几天工地已经开始复工,水泥厂家也开始复产了,供应没有感受到紧张,比年前和去年的情况要好。”2019年2月末,在郑州某大型央企项目负责采购工作的于则新(化名)曾向证券时报·e公司记者描述过早前工地水泥断供,相关工程全部停摆的场景。不过今年,他对复工后水泥采购已不再有此前的焦虑情绪。

  其称,去年10月份以后郑州水泥、熟料由于错峰生产等因素,市场也曾出现过供应紧张情况,不过年后水泥价格就出现了下滑。目前公司采购的PO42.5散装水泥出厂含税现金价在520元/吨,加上50元/吨的运费,到厂价也就在570元/吨左右,基本上比年前每吨降了二三十元。不过,虽然目前工地和水泥生产企业都已启动复工,但是因为人员、道路等原因,水泥需求量很小,厂家产量也不高,目前价格不具备参考意义。

  “2月26日郑州及周边地区的水泥企业刚刚复产,目前按当地要求还只允许白天生产,晚上需要停工。新乡地区水泥厂只接受现金预付款,不接受月付。因为跟我们公司合作的水泥厂付款模式是次月付,所以报价也会高于其他厂。”他说

  生意社监测显示,2月1日华东地区水泥价格为540.2元/吨,2月27日价格为504.5元/吨,跌幅为6.59%,当前价格同比去年上涨了7.64%。

  “2月份,受疫情及春节假期延长后淡季影响,上旬处于停工中,中下旬工地在陆续复工中,但直到近期,华东地区多数工地、搅拌站尚未完全复工,市场需求恢复缓慢。水泥市场需求仍然处于低位,水泥价格一路下滑。”生意社分析师李雪颖介绍,分地区来看,2月17日江苏南京、镇江等地区主要企业通知低标水泥价格下调,跌幅在45元/吨。26日,上述地区主要企业再次通知高标水泥价格下调,跌幅在40元/吨。而浙江地区大部分水泥企业已复工,但工地还未完全开工,处于陆续复工状态,市场需求较低,浙江杭州、嘉兴、宁波、舟山地区主要企业已通知水泥熟料价格下调,跌幅在60元/吨。上海地区受疫情影响,市场需求不佳,2月11日区内主要企业就通知水泥价格下调,跌幅在70元/吨。

  卓创分析师王琦也表示,上周全国P.O42.5散装水泥均价在466元/吨,春节前价格在480元/吨,而去年2月底价格在432元/吨。

  “目前北方地区市场还没有启动,所以体现在总体价格下滑上不明显,但是目前北方地区熟料价格已经开始下滑了,市场也会出现熟料价格先于水泥下降的情况。”他表示,目前我国华东、华南等省份水泥价格都有下滑,降价幅度多在每吨四五十元,有降幅大的企业每吨可降价达七八十元,具体降价幅度取决于当地降价前的市场价格,节前价格在500元以上的企业,可降价空间比较大。

  在中国水泥协会信息中心副主任、数字水泥网执行总裁陈柏林看来,当前水泥价格下滑也在意料之中。

  “目前水泥市场需求还没恢复到正常水平,发货量比较低,多数地区发货量仅有两成,所以现在价格属于下行的形势。”他认为,虽然近期水泥价格下行,但价位比去年同期还是高一些的,目前看预计一季度局部区域水泥价格还会下行,不排除一些区域会出现第二轮价格下降的情况。

  采访中记者了解到,虽然春节后市场需求归零,但有一部分水泥熟料窑线春节期间保持了生产状态,包括湖北地区有一些企业承担了协同处置医疗废弃物的任务,窑不能停,这使得整个市场水泥供应量提升压力较大,带动水泥、熟料价格下行。

  据悉,水泥窑以其高温、强碱性环境、超大处置空间和处置彻底、没有二次污染等优点,成为应急处置各类固体废物、危险废物的理想场所。有专家预测,由于新冠病毒疫情影响,2020年会新增废口罩、防护服以及其他相关医疗废物17.9万吨,同比增加量超过25%。为了应对处置能力的不足尤其是瞬时不足,不少地方环境应急主管部门不得不考虑应急处置措施,水泥生产线就是较好的选择之一。

  “当前水泥企业库存比例确实较高,有的企业库存达到80%,更有的企业是满库状态。由于水泥商品的特殊性,卖不掉的产品质量和保存要求较高,库存周期一般都在10天左右。库满状态时,价格下行压力比较大。”陈柏林表示,协同医疗废物处置国家有相关政策,近段时间各级政府也都在鼓励水泥行业协同处置医疗、城市危废等,不过目前全国参与医疗协同处置的水泥产线多条,整体对库存影响还是有限的。造成目前水泥库存高企的核心问题,还是现在需求恢复偏慢。

  “往年水泥市场需求在正月十五以后就慢慢恢复了,但现在大部分区域发货量很少,北方地区基本没有发货量,南方地区也就20%左右。云南、贵州等个别区域重点工程多一些,恢复情况就好一些,发货量能有五六成。不过,北方地区目前还处于错峰生产期间,供暖期结束水泥企业才能全面复工复产,往年北方水泥需求恢复也要到三月十五号以后,所以如果今年北方下游需求到三月十五号能有比较好的恢复状态,本次疫情对北方的影响会相对小于南方。”他说。

  对于当前有水泥企业库存处于高位的问题,王琦认为,由于水泥的特性,库存周期相对较短,库容量大的企业,熟料的库容周期最多也就是一个月的水平,消化起来比较快,所以水泥库存问题会是短期问题。

  他表示,水泥市场往年一二月份也是淡季,价格下行是正常趋势,目前趋势和往年相比并没有太大不同。但是现在复工延迟,尤其南方地区企业存在需求延后一个月的情况,销售启动延迟,二月份甚至三月份销量上不去,销售压力存在。

  “初期水泥行业复工节奏会相对较慢。因为水泥下游工程行业的复工紧迫性并不强,尤其南方地区,全年都可以施工,到秋冬季受环保错峰生产等政策的影响可能比疫情影响更明显,全年施工的时间和施工活动的灵活性总体比较大。”王琦认为,目前工地虽然有一些复工,但是还是以重点工程为主,人员不到岗的情况还是比较普遍的。工地虽然启动建设,但实际水泥用量到目前还没有起色,很多地区商混站(混凝土搅拌)都还是停滞状态。有一些地方搅拌站提前备货可能会采购一些水泥,还有一些经销商采购袋装水泥,这都属于提前补货的性质,量不会太大,这种情况在北方尤其明显。目前北京、天津重点工程、高速公路这些项目相对需求恢复快一些,但房地产项目需求并没什么增量。2月份房地产市场本身销售不好,很多线下销售基本归零,地产企业资金链情况会受影响,对复工恢复形成压力。

  作为国内水泥行业龙头,海螺水泥相关人士向证券时报·e公司记者介绍近期疫情对水泥市场供需关系影响时也表示,本次突发疫情短期内对水泥市场需求和供给都有一定的抑制,受物流运输和人员流动限制等因素影响,节后市场需求启动相对缓慢,部分企业复工延迟。但市场需求只是有所延迟,并未消失,在国家采取一系列强有力的防控措施下,近期国内疫情形势逐步好转。2月中下旬以来市场需求逐渐恢复,水泥企业开始陆续复工复产,可以预见水泥供需关系将会随着疫情形势的向好逐步至恢复至正常水平,供需关系不会因为疫情影响发生根本性变化。

  为应对疫情对我国经济产生的冲击,促进全年经济目标达成,近期国内约十个省份相继推出了大规模重大投资计划,总投资超过25万亿元,其中多地单个省份公布投资规模已超万亿元。

  2月20日,河南省公布《2020年河南省重点建设项目名单》。名单共列项目980个,总投资3.3万亿元,2020年计划完成投资8372亿元,涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域,其中计划竣工项目147个、续建项目481个、计划新开工项目335个、前期项目17个。

  此外,云南近期也提出实施基础设施(双十)重大工程,总投资约 3.6 万亿元,重大工程包括 10 个在建项目和 10 个新开工项目,其中在建项目总投资约 1.6 万亿元,新开工项目总投资约 2 万亿元。

  而四川省共列重点项目700个,计划总投资约4.4万亿元,年度预计投资6000亿元以上。其中续建项目484个,计划新开工项目216个。

  在此背景下,海螺水泥上述人士在接受证券时报·e公司记者采访时表示,面对此次疫情给我国经济社会带来的影响,国家加大了宏观政策调节力度,部分省市陆续出台了新的基建发展计划,确保经济增长稳定在合理区间。据统计,当前已有云南、河南、江苏、山东、河北、湖南、福建、江西、上海、北京等省市发布重点项目和投资计划,其中基建投资仍是重要部分,将会拉动 2020年水泥市场需求,改善市场供需关系。

  王琦则认为,近两年国内基建投资一直保持稳定增长,在此次疫情之前,基建投资的力度也一直没有放松。此番各地加大基建投资力度的效果不会立竿见影,实际影响至少要到下半年甚至未来两三年才会显现,对于水泥行业将成为长期利好。

  “其实在没有疫情之前,因为市场外部环境没有发生变化,行业对于2020年水泥行业会保持高位稳定态势也都有基本判断。其实近期各地推出的这些项目本身是已经存在的,只是因为疫情,项目落地可能节奏加快,对于建材类产品肯定是利好。”陈柏林表示,国家一旦在基建投入或者宏观经济上出现宽松政策,对水泥行业的利好就会立竿见影,因为很多投资都会和水泥相关。市场认为三月下旬到四月上旬,水泥需求会有快速回升,甚至出现阶段性、报复性的需求反弹。

  他表示,虽然一季度情况不容乐观,但今年水泥行业的整体状况将是需求后移,下游项目和投资额实际没有下降。这对于水泥行也而言,从供需关系来看其实是件好事,更有利于集中性供应和需求,对供需关系的向好更有利。水泥对于市场消息反应很敏感,一旦有利好消息价格反弹非常快,需求增长也明显。一般水泥旺季是二季度和四季度,到七八月份南方地区就进入雨季了,对施工会有一定影响。不过今年三季度也不排除因为疫情影响,下游施工企业加赶进度,出现淡季不淡的情况。

  “当然,虽然各地的大基建投资加码政策已出台,但最终落地还是要反应到实际施工进度,对于钢铁、水泥这种建材就会客观反应在发货量,库存量等。为了完成今年整体经济增长目标,四季度项目不排除会出现像2018年、2019年的赶工需求,水泥价格也难免出现翘尾情况。过去两年年末国内一些区域确实出现了水泥阶段性供不应求的状况,但今年行业和企业还是希望把价格稳一稳,不希望出现特别极端的案例,尤其目前特殊时期,更是要保供应,稳价格。”他说。

  从2018年的1546亿元,到2019年的1867亿元,水泥行业过去两年利润总额已连续创出历史新高,2019年12月份,全国P.O42.5散装水泥均价也超过490元/吨,站上前所未有的高点。

  2020年,水泥行业是否还能够延续高盈利?行业利润总额高点会不会再度突破?

  “今年我们认为利润总额再创新高的概率更小了。去年有一些区域确实出现了一些特殊形式,价格暴增控制不住,但今年不仅企业还有政府都有预期,要把价格和企业效益控制在合理水平。目前水泥行业整体收益水平能否创新高虽然还不能确定,但总体感觉还将维持高位,基本会保持在1500亿元到1700亿元之间,这对于行业而言也已经是非常好的盈利水平了。” 对于今年全年水泥行业情况,陈柏林判断认为,2018年水泥行业全年需求达到23.5亿吨,已经处于历史高位,虽然目前看会有分析认为今年需求还会有显著增加,但总量水平再突破还存在难度。因为今年由于疫情影响,一季度等于少了一个月需求的量,三月份整体需求也会受到影响,今年一季度市场销量情况大概率会较为惨淡。

  王琦则认为,水泥价格前两年一直维持高位,其实和需求增长的关系并不明显。近几年水泥市场需求一直在21亿吨到23亿吨左右,变化不大。导致水泥市场出现阶段性供应紧张的还是各地环保限产及错峰生产措施,使得企业开工率下降。不过随着近两年水泥企业在环境治理方面投入加大,“一刀切”政策现象的减弱,可能后续水泥实际生产受环保限产影响会变小。

  他表示,虽然水泥价格处于高位,但是实际从2018年、2019年市场变化来看,价格已经有涨不动的迹象。对于企业而言,2020年要继续维持利润扩大销量,市场竞争压力会比往年更大。受疫情影响一季度销售情况不佳的背景下,水泥企业为保障销售或存在价格竞争。目前单吨水泥的利润仍能维持在200元以上,下行空间较大。

  此外对于近年来水泥行业产能变化情况,王琦也表示,近两年水泥产能置换政策的推行,造成有一些原先半荒废的窑,通过产能置换方式,置换到新增产能中。虽然水泥产能总量数据下降,但一些原来开不起来的线,减量置换到新线中,实际运转率其实是有释放的。

  对此陈柏林也表示,市场确实存在有停了两三年的产线,因为市场利润凸显而重新激活的情况。不过因为目前多是跨省置换,产能从相对过剩省份向不过剩省份转移,有部分区域整体产能或有增长,当地供需环境有一定恶化。不过从数据上看,去年水泥产能过剩情况已经有所改善,利用率从往年70%左右,已经提升了四五个百分点。

  关于产能置换政策影响,海螺水泥上述人士也表示,中国水泥行业自2015年以后进入一个新的平台期,在国家供给侧结构性改革、生态文明体系建设的有力推动下,近年来水泥市场供需关系逐步改善,行业盈利水平较2015年大幅提升,但是水泥行业产能过剩的根本性矛盾并没有得到妥善解决,而且在现行产能置换政策下,部分僵尸产能激活成了有效产能,部分产能严重过剩地区还在通过产能置换增加产能,加剧了行业供需矛盾,这不利于行业的健康发展。

  “我们认为产能置换要根据一个地区的资源分布、现在及未来的市场容量、物流辐射面、现有产能利用率等来综合评价实施,实现资源的有效配置。”其表示,同时,水泥行业实行的错峰生产,对缓解市场供需矛盾,改善地方空气质量都有积极影响,但是错峰生产也要遵循市场规律,不能简单实行“一刀切”,要实行差异化的错峰,根据所在地区供需状况、环境容量、企业能耗和环保排放指标、技术先进性等进行差异化错峰,鼓励排放水平低、能耗低的先进产能充分发挥,限制排放水平高、能耗高的落后产能发挥产能,这样才能促进全社会整体排放水平的下降,真正推进行业节能减排,促进行业实现高质量发展。

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